표 7 거시경제변수를 고려한 변동성 전이 추정결과

	n	전세 → 매매	p-value	n	매매 → 전세	p-value
전국	3	13.443***	0.001	1	0.503	0.777
서울	1	7.223**	0.027	1	1.162	0.559
부산	2	2.072	0.355	3	3.412	0.182
대구	2	5.915*	0.052	1	0.482	0.786
인천	3	9.137**	0.010	1	4.289	0.117
광주	2	4.828*	0.089	2	1.012	0.603
대전	3	3.236	0.198	1	2.431	0.297
울산	3	2.113	0.348	3	1.591	0.451

주 : 1) p<0.1,
p<0.05,
p<0.01.
2) n은 Nazlioglu et al.(2016)에서와 같이 최대 3으로 설정한 후, 최적 n은 SIC(Schwartz Information Criterion)에 의해 결정되었음.